Euro’nun İsviçre frangı karşısında tarihi dip seviyelere gerilemesi, İsviçreli şirketlerde karamsarlığı artırırken, UBS 2026 için daha temkinli iyimser bir tablo çiziyor.
Euro, İsviçre frangı karşısında tarihi en düşük seviyelerine gerilerken, İsviçreli şirketler önümüzdeki döneme ilişkin olumsuz beklentilerini koruyor. UBS tarafından düzenli olarak yapılan araştırmaya göre, şirketler 2026 yılında frangın euro karşısında daha da değer kazanmasını bekliyor. Bankanın ekonomistleri ise bu beklentinin aksine daha dengeli bir senaryo öngörüyor.
Euro geçen gece 0,9124 seviyesine kadar gerileyerek, 2015 yılında asgari kur uygulamasının kaldırıldığı gün hariç tutulduğunda, bugüne kadarki en düşük seviyesini gördü. Dolar da ocak ayı sonunda 0,7605 frank seviyesine inerek son yılların en düşük değerlerine yaklaştı.
Geçen sonbaharda yapılan ve yaklaşık 300 şirketin katıldığı yıllık ankete göre, İsviçreli firmalar yıl sonunda euro kurunun 0,91 seviyesine gerilemesini bekliyor. Dolar için ise beklenti 0,78 frank düzeyinde bulunuyor.
UBS ise farklı bir tabloya işaret ediyor. Bankanın ekonomistleri, Almanya ekonomisinde 2026 yılında hızlanması beklenen toparlanmanın euroyu destekleyebileceğini ve kurun 0,95 seviyesine yükselebileceğini öngörüyor. Ancak Almanya’daki toparlanmanın gerçekleşmemesi ve mevcut jeopolitik ile ekonomik risklerin derinleşmesi halinde, frangın daha da değer kazanabileceği ve euro kurunun 0,90 seviyesine gerileyebileceği uyarısı yapılıyor.
Dolar cephesinde ise UBS, zayıf doların İsviçreli şirketlerin yalnızca sınırlı bir bölümünü doğrudan etkilediğini belirtiyor. ABD, ihracat odaklı şirketlerin sadece bir kısmı için ana pazar konumunda bulunurken, ithalatçı firmalar güçlü franktan fayda sağlıyor. Ankete katılan şirketlerin yarısı, frangın değer kazanmasının faaliyetlerini ciddi biçimde etkilediğini ifade ederken, bu durumun ABD’nin uyguladığı ek gümrük vergileriyle daha da ağırlaştığı belirtiliyor. Buna rağmen şirketlerin yalnızca yüzde 11’i, dolar kurunun 0,75 ile 0,79 aralığında kalması halinde ABD’ye ihracatın kârlı olmayacağını düşünüyor. Bu oran, doların 0,70 ile 0,75 bandına gerilemesi durumunda yüzde 50’ye yükseliyor.
Ekonomik görünüm açısından, kasım ortasında Bern ile Washington arasında varılan gümrük anlaşmasının beklentileri sınırlı ölçüde iyileştirdiği ifade ediliyor. Buna rağmen birçok şirket 2026 yılında da zayıf bir ekonomik büyüme bekliyor. UBS, dış talepteki yetersizlik nedeniyle bu yıl İsviçre ekonomisinin yüzde 0,9 oranında büyüyeceğini öngörüyor. Uzun vadeli büyüme trendine dönüşün ise Almanya’daki toparlanmanın etkisiyle 2026’nın ikinci yarısında başlaması, 2027 yılında ise büyümenin yüzde 1,5 seviyesine ulaşması bekleniyor.
Bu çerçevede, ne UBS ne de ankete katılan şirketlerin çoğunluğu, İsviçre Merkez bankasının faizleri yeniden negatif seviyelere indirmesini bekliyor. Böyle bir adımın ancak İsviçre ekonomisinde ciddi bir daralma yaşanması ve frangın keskin biçimde değer kazanması halinde gündeme gelebileceği ifade ediliyor.
